“因为在座的有投资人也有创业者，这件事对创业者很重要，对投资人来说就没那么友好了。因为在互联网创业初期寻找到适合自己的盈利模式并跑通这个模式，那你能有更多的自主权和投资人谈条件。
在雅虎创业初期，用户数不断在增长，我们没有找到很好的盈利模式，和现在大量传统行业的企业和互联网企业在雅虎上打广告不同，当时互联网的广告价值没有人看到。
面对用户数的不断增长，只有对外融资才能维持公司的高速运转，而一旦接受对外融资，股权和投票权会被稀释，想通过同股不同权的架构保证自己股权被稀释后控制权依然在自己手里，是很难的一件事。
现在绝大部分的投资人都无法接受同股不同权，目前我听说的好像只有Newman的NewPay采取的是同股不同权的模式。走到上市阶段后，即便作为创始人，手里的股权也是很少的一部分，你在做每个决定都会被其他股东代表掣肘。”
天使投资大规模接受同股不同权的投资模式要等到Facebook出现了。
“公司还是那家公司，你可以掌握的事情越来越少，这是一件让人不太愉快的事情。”杨致远说的很直白，“如果伱在一开始就有稳定的盈利模式，并且能够获得盈利的话。
一来是能够让企业接受外部投资的速度慢一些，你需要融的钱越少，你的投票权也就越多，另外你在谈判过程中也有更多的底气。
你们会认为怎么可能在刚开始的时候就找到盈利模式，硅谷那么多互联网企业都没有找到盈利模式，这对我来说太难了。是的，对于互联网企业来说找到盈利模式很难，但是做到这一点越早，你作为创始人就能够越早掌握主动权。
一家最终能够走到上市阶段的互联网公司，中间需要经历数轮融资，一般三到四轮是常态，而你越早找到盈利模式，你能够越早拥有主动权，不管对于接受下一轮融资还是上市都有更多的主动权。
我们还是以Newman为例，Newman作为过去这个十年我最欣赏的互联网创业者，我从他创业成功的几家企业中学到了很多东西，不仅我从Newman身上吸收有价值的营养，我相信其他硅谷的创业者也是如此。因为我除了雅虎的创始人之外，我自己也会做一些投资，在和硅谷的创业者聊的时候，我就发现，之前我和他们聊，他们会说自己学习崇拜的对象是盖茨，是埃里森，是贝索斯，是我。
我也不谦虚，作为雅虎的创始人之一，我的名字也时常被提到，但是从去年Newman出现后，大家的回答逐渐出现Newman这个名字，并且比例越来越高，到了今年下半年更甚，几乎没有人再提其他人了，全部都是Newman。
Newman最开始创业的公司，拳头游戏，只接受了来自盖茨的一轮融资就上市了，盖茨以收购股份再注入资金的方式，这和融资没有区别。
一直到现在，Newman都掌握着拳头游戏接近百分之四十的股份，加上创始人光环，能够牢牢把握拳头游戏的实际控制权，这和拳头游戏从一开始就想明白自己要成为电子游戏线上发行渠道，靠抽成来盈利脱不了关系。
包括后来NewPay采取同股不同权的融资模式，也有大把投资机构愿意参与进来，同样和NewPay的盈利模式清晰相关。
因此我对华国互联网创业者们的建议就是，越早找到自己企业的盈利模式越好。”杨致远说完之后把话筒放在深色沙发上，台下响起热烈的掌声。
天使投资进入华国已经有一段时间了，中华网从成立到成为华国互联网第一股在纳斯达克上市，他们背后的高盛和雷曼兄弟起到了关键作用。
5月成立，11月上市，阿美利肯资本的这一套炉火纯青的割韭菜大法，让现在华国互联网这些没见过市面的创业者们算是大开眼界了，都以拿到海外投资为奋斗目标。
显然还没有被投资人教育过，以为天使投资，投资人真的是天使，只掏钱不干活。
杨致远讲的东西略微超前了，投资人和创业者之间相互依赖又相互排斥的关系，现在的华国创业者们感受不太直接。关于找到盈利模式能够有更多主动权，这就更遥远了。
但是台下观众们还是很给面子地响起了掌声，大家都是精英，虽然没有直观感受，但是也知道杨致远聊的是干货，把投资人温情脉脉的一面给刺破了。
作为前投资经理，被杰克马个人魅力折服的蔡崇信，对这番话深有感触，他在纽约干过律师，然后在香江干了快五年的私募股权投资，杨致远的话简直说到了他的心坎上。
“杰克，杰瑞的话非常实际，对阿狸来说，我们同样需要尽快找到盈利模式，如果未来不想被投资人们夺走企业的控制权，找到盈利模式至关重要。”蔡崇信向杰克马说道。
杰克马回答：“我知道，阿狸的下一轮融资有没有可能采取同股不同权的模式？”
他显然对杨致远提到的那套同股不同权的模式更感兴趣，因为阿狸现在做的是B2B的业务，这套业务模式决定了他们需要大量资金才能玩得转。
大量资金意味着需要多轮融资，整个华国是巨大的市场，多轮融资才能在B2B的电子商务市场上拥有主动权乃至取得绝大部分市场份额。
因此杰克马知道，即便他们找到盈利模式，他也避免不了创始人团队的股份被不断稀释，因此同股不同权的架构是最好避免类似事件发生的解决方案。
蔡崇信想了想：“有可能，但是我们还是得尽快找到盈利模式，只有我们越有价值，和投资人谈判的时候他们才会正视我们的诉求。
有实力的对手才会得到尊重。”
台上周新已经开始说话了，杰克马只点头不说话表示自己知道了，他不知道的是，按照原本的历史轨迹，杨致远会在五年后把雅虎华国的全部资产转让给阿狸，并且投资10亿美元给阿狸。
命运的线在此刻提前交汇，杨致远同样不知道，台下坐着他人生中最成功的一笔投资的投资对象。
阿狸上市时，雅虎持有16%的阿里巴巴股份，价值为360亿美元。
周新调侃道：“杰瑞，你说的太直白了，你把投资人说成了洪水猛兽，你的话会被华尔街抨击的。”
杨致远说：“不不不，华尔街那帮人只会乐于看到互联网企业们能够有盈利模式，而不是靠用户数来让他们投资，现实证明了用户数并不能说明什么，没有盈利模式的用户，只是一个数字。
一旦有盈利模式，有营收和利润可以让华尔街的投资人们更快判断企业的真实价值，我这是在帮助他们。
我想过一个不那么恰当的比喻，我们是风筝，投资人是线，风筝在起飞的时候需要线给他一个牵引力，风筝在飞上天之后，这根线会控制风筝的方向，甚至成为风筝继续往上飞的阻力。”
这比喻还真能从某种程度上隐喻雅虎的未来，杨致远离开雅虎董事会前，雅虎董事会决定以每股13美元的价格出售阿狸5.23亿股的股票。
而这些股票在阿狸上市后每股价值90美元，如果不是出售了这5.23亿股阿狸股票，雅虎原本应该持有阿狸30%的股份。
这也被誉为商业史上最愚蠢的决定之一，堪比时代华纳收购AOL，而杨致远是在这笔交易中是明确投了反对票。
以至于阿狸上市后，雅虎只是投资者投资阿狸的一个中介渠道。
“这不是你要求我们给华国的创业者们说一些建议吗？我说的都是我个人的真实感受。”
周新选择把话抛给比尔：“比尔你呢？”
比尔想了想然后说：“我的建议还是需要乘早，当你有看好的方向时，需要判断这个领域处于初期还是已经成熟了。
十年前做网络论坛，很好的选择，因为当时没有多少网络论坛，但是到了今天再去做，你很难和非常成熟的网络论坛争夺用户。
在五年前去做门户网站同样很好，在今天再去做门户网站，MSN、雅虎、AOL等，这些都是你几乎无法战胜的竞争对手。
这里的无法战胜不是说你做不到比这些门户网站更优秀的产品出来，而是指，用户已经养成了使用习惯，投资人不会给这种项目投钱。
就好比现在有谁说想做知识问答社区，无论是华尔街还是硅谷，没有人会投资门户网站。
在quora刚出来的半年，整个硅谷大大小小的知识问答社区少说也有二十家，快一年时间过去了，现在知识问答社区只有quora活下来了，雅虎问答背靠雅虎还在苦苦支撑。
这个领域已经非常成熟了，在这个时间点再想去进入，用华国话说是事倍功半。”
比尔是华国通，来过华国非常多次，事倍功半甚至是直接用蹩脚汉语说出来的。
他继续说：“当然如果你能够有所创新，那最好了。创新意味着短时间内你没有对手，你会有一定的先发优势。
尽可能在先发优势期间积累用户的忠诚度。”
和杨致远相比，比尔盖茨说的就属于老生常谈的话题，他每次来华国必谈的话题就是创新。
没有等周新把话交给杰拉德，他自己就开始说起来：“和其他三位不同，我虽然也是互联网从业者，但是我是一名职业经理人，而不是创业者。
因此我也站在职业经理人的角度，讲讲我的感受，那就是要善于运用资本的力量，来助力企业的成长。
时代华纳收购quora是最好的案例，时代华纳在收购quora之前，市值仅有两百亿美元，在收购quora之后，市值来到了1500亿美元。
无论是企业认可度，还是筹集资金的能力，又或者是企业的运营能力都有质的飞跃。
在收购quora之前，时代华纳的企业运营找不到增长点。
找不到增长点是一件很恐怖的事情，你手上有人、有钱、有资源，但是找不到投入的方向。收购quora之后，quora是一个非常成功的公司，但是因为成立的时间短，在很多地方不成熟。
时代华纳又是一家非常成熟的企业，我们可以把时代华纳的经验复刻到quora上，同时能把时代华纳的资源大量投入到quora上，事实也证明了quora给时代华纳带来的回报率远超时代华纳原本的业务。
我们投钱给电影，综合回报率不足10%，投钱给quora，quora的回报率超过20%，在开拓亚洲和欧洲市场后，这个数字还会更夸张。
当然quora也有天花板，quora达到天花板之后，他的投资回报率无法一直保持这么高的态势。
即便纳斯达克指数跌幅超过10%，时代华纳的股价没有下跌甚至还在上涨。
这就是资本并购带来的好处，这也是为什么微软、雅虎、亚马逊这些企业在做大之后，热衷于收购的重要原因。
收购能够帮助你找到新的方向，能够帮助企业多元发展，如果收购的企业和你原本业务有可以相互助力之处，那还能帮助企业不同板块的业务协同发展。
因此善用资本的力量。”
当每个人都站在自己的角度表达了对华国互联网从业者的建议后，周新最后总结道：“各位说的都非常好。
都是经验之谈。
杰瑞表达了自己的经验教训，告诉大家需要警惕投资人，靠寻找盈利模式来掌握主动权，莱特马上就告诉大家，需要利用资本的力量来助力企业发展。
当然比尔每次聊的内容都是创新，我之前在华国的新闻网站上看到和比尔出现在一起最多的词汇就是创新。
当然创新很重要，互联网能够有今天，离不开无数从业人士们的创新，创新是互联网发展的不竭动力。
我想给大家的是信心，刚刚我们四个人都说了，纳斯达克存在泡沫。”
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